【现货】6月27日SMM1#电解铜均价68680元/吨，环比-280元/吨；基差200元/吨，环比-160元/吨。广东1#电解铜均价68635元/吨，环比-130元/吨；基差155元/吨，环比-35元/吨（对标07合约）。精废价差1917元/吨，环比-244元/吨。LME铜0-3升贴水报19美元/吨，环比-12美元/吨。

  【供给】矿端保持富余，上星期铜精矿进口指数91.10美元/吨，周环比上涨0.55美元/吨。5月SMM我国电解铜产值为95.88万吨，环比削减1.12万吨，降幅为1.2%，同比添加17%；估计6月国内电解铜产值为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比上升8.7%。

  【需求】海外需求偏弱，国内高价按捺需求。上星期精铜制杆开工率62.68%，周环比跌落7.71个百分点；再生铜杆开工率49.57%，周环比上升6.78个百分点。精废价差走阔至2124元/吨，按捺精铜消费。终端来看，风景新范畴向好，地产竣工和旺季空调需求有耐性，其他传统需求边沿转弱。

  【库存】全球显性库存低位有用阻击铜价深跌，LME刊出仓单占比高达62%，国内连续去库。6月21日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨，周环比削减1.04万吨；保税区库存7.19万吨，周环比削减0.7万吨；6月23日LME铜库存7.93万吨吨，周环比削减1.13万吨。6月23日COMEX铜库存3.03万短吨，周环比添加1.84万短吨。

  【逻辑】美联储主席鲍威尔表明要为遏止通胀持续加息，6月欧元区PMI初值超预期下滑，英国央行超预期加息50bp，外围微观心情转弱。国内经济弱复苏，7月底重要会议展开前仍有方针博弈，强预期有待实现。国内强方针预期和表里低库存支撑本轮铜价强势反弹。往后看，7月刚果金进口铜资源流入，有助于缓解国内现货对立。质料和精铜供给趋松，海外需求偏弱，国内需求渐入冷季，供需边沿转弱。当时铜价处于偏高方位，中下流订单遭到显着按捺，且表里经济实践依然偏弱，张望或逢高布局08合约空单。

  【现货】：6月27日，SMM0#锌20350元/吨，环比+100元/吨，对主力+205元/吨，环比相等。

  【供给】：2023年5月SMM我国精粹锌产值为56.45万吨，环比添加2.45万吨，同比添加9.56%，略超越预期值。1至5月精粹锌累计产值抵达267.4万吨，同比添加7.7%。其间5月国内锌合金产值为8.594万吨，环比削减245吨。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔方案减产。

  【需求】：下流弱复苏。6月21日当周，镀锌开工率65.43%，环比-4.4个百分点；压铸锌合金开工率43.6%，环比-1.9个百分点；氧化锌开工率63.9%，环比+2.9个百分点。

  【库存】：6月26日，国内锌锭社会库存11.57万吨，较节前+1.04万吨；6月27日，LME锌库存约7.9万吨，环比相等。

  【逻辑】：5月国内PMI没有抵达预期，微观数据偏弱，欧元区PMI走弱。需求端，小五金出口缩短、国内汽配类订单疲软，地产数据偏弱。供给上，海外冶炼厂复工。质料上，6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨，加工费重心下移。部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔方案减产。美国5月CPI同比添加4%，略低于商场预期的4.1%，美联储如预期暂停加息。短期利多会集实现，空单持有，小止损。

  氧化铝：商场传言河南铝土矿履行复垦要求，质料供给趋紧，价格存支撑，多氧化铝空电解铝套利

  【现货】：6月27日，SMMA00铝现货均价18500元/吨，环比+30元/吨，对主力+300元/吨，环比相等。

  【氧化铝供给】：SMM多个方面数据显现，5月我国冶金级氧化铝产值为668.2万吨，日均产值环比削减0.25万吨/天至21.6万吨/天，主因豫贵渝区域部分企业于五月会集检修，叠加部分新投产能放量缓慢，故日均产值呈现下滑。同比-3.9%，主因山西、河南、内蒙古等区域的部分高本钱的氧化铝产能的退出，此外高本钱区域的产能开工率本年来一向保持低位。到5月末，我国氧化铝建成产能为10025万吨，运转产能为7910万吨，全国开工率为78.9%。

  【供给】：据SMM，2023年5月份国内电解铝产值347.2万吨，同比添加1.08%。5月份国内电解铝运转产能增幅放缓，仅贵州区域少数复产，其他当地全体持稳运转。国内电解铝日产值环比添加404吨至11.20万吨左右。1-5月份国内电解铝累计产值达1674.2万吨，同比添加3.36%。5月国内铝厂仍保持较高铝水份额，且西北及西南区域有新增铝加工项目投产，国内铝水份额再创新高，5月铝水份额环比添加月西南区域铝中心制品产值攀升，国内铝水份额环比添加2.3个百分点至75.5%。

  【需求】：下流开工全体弱复苏，6月15日当周，铝型材开工率66%，周环比-1.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比相等；铝箔开工率79.7%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率63.9%，周环比-0.3个百分点。修建铝型材订单下滑，光伏用型材产品积压，新增订单下滑。

  【库存】：6月25日，我国电解铝社会库存52.7万吨，较节前+0.9万吨。6月27日，LME铝库存53.6万吨，环比-0.1万吨。

  【氧化铝观念】：当时云南区域电解铝开端复产，或利多氧化铝。从本钱上，当时国内氧化铝厂除部分企业小幅亏本外，大都也仅为小幅盈余，当时氧化铝职业彻底本钱给2740元/吨，北方区域超2800元/吨。估计价格仍存支撑。操作上多氧化铝空电解铝套利。昨日商场传言河南铝土矿履行复垦要求，铝土矿供给收紧，当地氧化铝企业有减产检修方案，助推氧化铝价格。估计价格仍存支撑，操作上多氧化铝空电解铝套利。

  【电解铝观念】：美国5月CPI同比添加4%，略低于商场预期的4.1%，美联储如预期暂停加息。5月国内PMI没有抵达预期，微观数据偏弱，欧元区PMI走弱。需求端，下流企业多按订单出产，轿车订单走弱，光伏企业库存积压，订单有走弱趋势，地产数据偏弱。供给端，四川、广西、贵州复产，云南区域已逐渐开端复产，开释电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能发动。虽然行将进入丰水期，但由于厄尔尼诺现象，铝厂考虑到夏日用电顶峰是否会持续减产，复产慎重，短期上规模复产可能性低，但商场对其复产仍有等待，主张空单持有，小止损。

  【现货】6月27日，SMM1#电解镍均价166450元/吨，环比-2650元/吨。进口镍均价报162600元/吨，环比-2650元/吨；基差1200元/吨，环比相等（对标07合约）。LME镍0-3升贴水-208美元/吨，环比+7美元/吨。

  【供给】据SMM，5月全国精粹镍产值合计17980吨，2023年5月全国精粹镍产值合计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%；估计6月产值1.95万吨。别的，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈余而约束，弥补国内供给。

  【需求】纯镍需求全体平稳，终端范畴体现分解。不锈钢5月产值创新高，6月排产根本相等；三元前驱体订单回暖，硫酸镍价格企稳上涨；合金和电镀企业保持逢低补库、高价不采心情。

  【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期。6月21日LME镍库存39156吨，周环比添加2130吨；SMM国内六地社会库存6433吨，周环比削减572吨；保税区库存4800吨，周环比相等。

  【逻辑】消息面，华友镍经过上期所注册，注册产能6000吨，履行标准价，即日起可用于上期所镍期货合约的履约交割。此部分6000吨/年产能系2022年5月复产产能，本年投产的20000吨/年的衢州扩产产能没有归入可交割品（需求安稳出产满1年）。此举扩大上期所可交割品牌，有助于下降国内挤仓危险，但或仅有约500吨/月的产值，实践影响有限，后续持续盯梢两市可交割品扩大发展。

  当时镍商场的主要对立依然在于微观预期和纯镍库存改变。微观层面，美联储主席鲍威尔表明要为遏止通胀持续加息，6月欧元区PMI初值超预期下滑，英国央行超预期加息50bp，外围心情转弱。国内经济弱复苏，7月底重要会议展开前仍有方针博弈，强预期有待实现。工业层面，随同新增产能投产放量，俄镍长协订单流入国内，国内累库周期根本建立，海外交割品问题仍待时刻处理。现在 “硫酸镍—精粹镍”条线元/吨，“MHP—硫酸镍—精粹镍”条线元/吨。短期重视表里微观指引，震动收拾，逢高沽空思路；中期镍价向下仍有空间。

  【现货】据Mysteel，6月27日，无锡宏旺304冷轧价格15100元/吨，环比相等；基差520元/吨，环比相等。

  【供给】出产赢利改进，5月钢厂排产创新高，6月保持高排产，近期钢厂检修信息较多，重视检修面积和保持的时刻。据Mysteel，2023年5月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产值162.08万吨，月环比添加14.7%，同比添加13.6%；6月163.27万吨，月环比添加0.7%，同比添加21.7%。钢厂操控发货，现在商场现货资源并不富余。

  【需求】进入传统高温冷季，商场成交平平。不过当下，贸易商手中资源不多，若决心企稳，或有会集补库行情。国内稳添加、扩内需方针预期增强，提振需求预期。

  【库存】据Mysteel，6月25日，无锡+佛山300系社会库存44.92万吨，周环比添加0.84万吨。仓单现在去化至2.78万吨。

  【逻辑】质料镍铁过剩、赢利修正但可流转资源缺少，价格存在走弱危险；铬矿港口库存上升，铬铁厂复产，铬铁价格走弱。钢厂本钱支撑持续走弱，赢利修正，6月保持高排产，冷季商场成交欠佳，供需边沿走弱。300系社库小幅添加，但钢厂操控发货，到货量依然有限，中下流库存水平偏低。钢厂08合约套保量较大，盯梢持仓和仓单改变。短期不锈钢价格的规模震动，缺少流通趋势，倾向于逢高沽空；后市若再次探底，则考虑低多。

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